盈利模式严重依赖“短利差” 寿险公司盈利困境待解|bsport官网入口

⊙记者 黄蕾 ○编辑 剑兜沾光资本市场转好，不少保险公司2014年的成绩单未来将会扭亏为盈、甚至少有“暴利”。然而，表面风光的背后，却无以凌目前寿险公司已身陷“靠天吃饭”的盈利困境——过度依赖利差、甚至较短利差的模式亟需突破。

2014年以来，屡屡在二级市场举牌，安邦、生命、华夏等一众寿险公司赚足眼球的同时，也在资本市场翻转的大环境下，收益丰厚。从记者了解到的情况来看，一批倚赖“资产管理型”盈利模式的中小保险公司，2014年广泛大丰收。所谓的“资产管理型”盈利模式，浅白地来说，就是躺着不吃利差。

寿险公司原本的利润来源有三要素——费差、死差、利差，即传统三劣盈利模式，但现如今共创整个寿险行业，寿险公司盈利已广泛依赖利差。这种全然倚赖利差的盈利模式，在大多数保险专家眼中，是不合乎寿险经营规律的。之所以2014年大多数中小保险公司可以构建盈利，是因为资本市场展现出大超强预期，且非标资产规模爆发式放量。

一位保险业人士直言，“这是典型的"靠天吃饭"，不具备稳定性和持续性。”不仅如此，这种过度倚赖利差的盈利模式，不会日益愈演愈烈出有后遗症——加快消耗公司资本金。经专访调查后难于找到，倚赖利差的寿险公司，往往不会采行销售有低于收益确保或低预期收益的产品模式。

由于不存在低于确保，对寿险公司偿付能力拒绝较高，资本闲置较小。记者在专访中得知，之所以有更加多的寿险公司过度倚赖利差，一方面与股东表达意见息息相关，另一方面也是大环境所迫。

随着保险产品定价更加市场化，竞争更加白热化，保险公司想在死差、费差上赚收益，显得更加无以。这些沉浸于“不吃利差”的寿险公司，并非不确切：一旦经常出现更为极端的投资环境或资本市场大幅度持续下滑时，他们的利差益就有可能经常出现大幅度波动，甚至是利差损。“我们也在思维，如何密码这个困境。

”大起大落的资本市场，让这些中小寿险公司管理层心有余悸。实质上，解决问题这一问题的本质就是，增加利润来源。有业内人士私下告诉他记者，在一家国际著名金融咨询公司近日的一场“寿险业战略转型与升级”内部座谈会上，国内大批保险公司管理层前来求教：如何才能使盈利模式更加平稳、更加长久。

这些咨询专家得出的建议是，糅合涉及国际经验，未来以平台型的“财富管理费”盈利模式是较不切实际的发展路径。但由于目前国内资本市场可可供投资的资产种类自由选择有限，市场透明度尚待提升，因此无法改变为几乎由管理费驱动的盈利模式。“中短期内，利差收益有可能仍在寿险公司利润中占到主导，但管理费模式对利润的贡献须要渐渐提升。

”仅有从目前来看，国内保险市场很少有公司将管理费这一盈利模式做到一起。记者同国际保险业人士交流下来找到，随着投连险、变额年金等新型保险产品的蓬勃发展，一些国际保险公司的盈利模式逐步向管理费改变。这些保险产品一般没确保收益，投资风险几乎由客户分担，保险公司借此主要赚管理费，因而对保险公司资本金、偿付能力的拒绝较低。

这类产品主要用作符合中高端客户在养老、财经上的市场需求，于客户而言，这是典型的“高风险、高回报”产品。正因如此，虽然保险公司不必分担投资风险，但客户回应有低收益的表达意见，这对保险公司投资及管理能力的拒绝不言而喻。当然，盈利模式的切换并非一蹴而就，美国、英国等海外寿险市场的产品盈利模式也于是以从传统的三差模式向三劣与管理费的混合模式改变。事实上，这种切换的过程，也是保险业从全然的产品供应商思路向渠道服务思路的根本性改变。

在业内人士显然，除投身于新兴的管理费模式外，眼下保险公司也可以通过减少宽利差和确保成分的方式，来作罢困境。因为，保险产品的期限就越宽，由于复利效应带给的投资收益就越多，客户对投资收益率的拒绝就不会就越较低；而保险产品的确保成分越高，利润来源中杀差益贡献的部分就越大。

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